源达信息发表《大类资产配置系列研究》
出自:源达信息证券研究所
分析师:吴起涤
执业登记编号:A0190523020001
(资料图片仅供参考)
发布日期:2023年7月4日
报告要点
大类资产配置
大类资产配置,是指通过一定的方法与理论,将资金分散到不同大类资产(如股票、债券、商品、货币等)中进行长期投资,以获取稳定收益的一种投资方法、策略与理论。
最新研究进展:基于因子的大类资产配置方法,将因子投资方法扩展到资产配置领域,通过大类资产对因子暴露构建资产组合,进行资产配置。
美国国债收益率与资产配置
短期国债收益率,主要由美联储货币政策及国债短期市场流动性决定;长期国债收益率影响因素包括:未来实际短期利率、通胀预期和期限溢价。
美国国债收益率与大类资产:1). 美国股票市场:美国10年期国债收益率与美国股票市场长期趋势呈负相关性,部分加息周期中,国债收益率随加息持续升高,更是对股票市场产生持续压制作用,在美联储停止加息后,因美国经济出现衰退等原因,股票市场会出现一定幅度回调,随经济恢复后继续上升;2). 黄金:加息周期中,美国国债收益率压制黄金价格走势,而加息结束之后,黄金价格持续走高;3). 国内股票市场:美国10年期国债收益率与国内股票市场存在负相关关系,在2019年之后时间段,及沪深300指数上尤为显著。
美国国债收益率倒挂之后,美国经济较大概率进入衰退期。同时,较长时期或较深水平收益率倒挂,及较快的收益率利差收窄速度,会对应较长衰退期。美国国债收益率与大类资产相关性中,存在非线性、非对称及周期性特点,后续定量分析及进行大类资产配置需引起重视,可能需要新的定量分析方法。
风险提示
历史数据不代表未来趋势;基于历史政策与市场走势推演可能会失效;美国经济与美联储货币政策超预期。
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